Fragile Five

新興經濟體的外匯儲備正在急速減少，與此同時，國際原油價格暴跌和美國退出量化寬鬆導致美元回流，新興經濟體貨幣正在加速貶值。有關國家採取拋售美元儲備、購買本國貨幣的外匯干預措施，因此其外匯儲備急劇減少。巴西等5個主要新興經濟體與俄羅斯的外匯儲備在2014年下半年減少6%，達到雷曼危機後市場混亂導致新興經濟體貨幣遭拋售的2008年下半年（17%）以來的最大跌幅。

外匯儲備除了用於償還對外債務外，還可成為各國貨幣當局在抑制本國貨幣劇烈波動時在外匯市場進行直接買賣干預。雖然多數國家並不公佈是否進行市場干預，但外匯儲備減少可以反映出該國買入本國貨幣及拋售外匯進行干預。

被稱為「脆弱五國（Fragile Five）」的巴西、印度、印尼、南非、土耳其、俄羅斯的外匯儲備截至2014年12月底減少至1萬3649億美元，僅2014年下半年的減少額就達到928億美元。按半年計算，為雷曼危機爆發的2008年下半年（2181億美元）以來的最大跌幅。

外匯儲備減少最為明顯的是俄羅斯，半年內減少897億美元，跌幅18%，土耳其減少5%，巴西也小幅減少。

2014年下半年，隨著美國退出量化寬鬆，投資資金回歸美元導致新興經濟體貨幣貶值。此外，國際原油期貨價格在半年內由每桶100美元左右暴跌至50美元左右。現時，投資者將資金撤出産油國俄羅斯，其影響波及其他新興經濟體。

土耳其里拉和俄羅斯盧布兌美元匯率2014年12月跌至歷史最低水平，巴西里爾創出9年來新低，南非蘭特創出6年新低，印尼盾創出16年新低，印度盧比創出1年新低。根據國際金融協會（IIF）統計顯示，海外投資者投向新興經濟體的資金上月份時隔18個月轉為凈流出。

亞洲各國和俄羅斯等過去經歷過貨幣危機的國家從歷史教訓中汲取經驗，此前一直增加外匯儲備。俄羅斯和脆弱五國的外匯儲備在最近10年增加近2倍，迅速耗盡的可能性很低。
今年新興經濟體貨幣不穩定局面仍將持續，國際原油價格下跌仍未停止，加上美國今年中期將加息，美元升值和新興經濟體貨幣貶值有可能加速。為了保持貨幣穩定，有必要改變貨幣易於遭到拋售的經濟結構，例如縮減經常項目赤字等。