注意美債違約

美國每一次債務上限，國會與政府之爭都加大了美債違約的概率，美債違約最終將不可避免，這一次美債違約的概率比上一次至少大2倍。每一次面臨債務違約的可能，都將嚴重打擊美元和美債的長期避險地位。

美債之所以注定違約就是政客們為了討好選民，不會削減任何公民福利的投入，而不斷增長的公民福利投入與不斷下跌的財務收入之間的缺口會越來越大，債務規模不斷攀升，債務上限不斷提高，政府不斷借債，債務與GDP比例越來越高，美元與實體經濟都會越來越疲弱，總有一日人們會意識到，美國已淪落二流國家，美元與美債不具備避險功能，10年美債收益率高到10%都沒人買，美債就違約了。

睇吓葉倫和薩默斯的美聯儲主席之爭就知道，人人討厭緊縮，寬鬆人人喜歡，美國選民也是如此，奧巴馬的醫改方案也是如此。短期利益至上，討好選民第一，美國正一步步走向深淵。

點解美國財政赤字會不斷增加，好簡單啫，美國的老齡化正在加劇。筆者認為，克林頓是美國史上最偉大的總統，其眼光之長遠無與倫比，在1999年1月的國情咨文中，克林頓呼籲國會抓住千載難逢的機會，解決美國老齡化問題。借著當時預算盈餘，克林頓宣稱現在是履行對21世紀歷史責任的時刻。然而對責任的討論就咁到此為止，大好時機已經錯過。歷屆總統智商最低的小布殊粉墨登場，赤字規模一飛衝天。財政規劃逐漸演變成各種僵局，不是違約就是政府關門，現在華盛頓正處於癱瘓狀態。

人口問題是未來支出增加的主要因素，到2038年，美國65歲及以上的老年人將達到7910萬，而今天只有4470萬。18至64歲的工作年齡人口增長緩慢，將從1.978億上升到2.147億。因此撫養比率將快速上升，到2038年，每2.7名工作年齡美國人要供養1名老人，而現在是4.4。但是由於老年人口在2020年代中期不會達到臨界數量，因此下一個十年赤字增加幅度有限。在國會給出的最嚴重的預測中，今後10年債務與經濟產出之比率的上升速度相對緩慢，只有8%，預計要到2033年開始爆發，當年為138%，而2038年則上升為190%。

原因非常明顯，退休的嬰兒潮一代推高各種養老福利，結果使支出增長快於收入增長，因此赤字逐漸增加，而債務也不斷擴大。聯邦政府不可能無限制擴大預算規模，這並不是因為國會預算辦公室說不可能，而是因為年度赤字過大，而債務增長超出經濟的償付能力。

有部份學者認為，利用移民彌補美國的勞動力不足，但是吸引移民的正是高福利，移民們更多是享福利而非做貢獻的，關鍵是一旦美元持續疲弱，國力下滑，經濟下滑，就難以吸引高素質移民，而歐洲就與美國吸引高素質人才。最重要是1978年美國移民法規定每年進入美國的移民不超過29萬人，每個獨立國家不超過2萬人。遠遠無法彌補老齡化空缺。

講真！美債違約的另一個強大驅動力就是一輪又一輪的量化寬鬆，美國人自持美元霸主地位，發行一輪又一輪的量化寬鬆，這就像吸毒那樣。美聯儲推出QE是為了降低利率，提供充足流動性，製造就業機會。量化寬鬆的確降低了利率，但是一旦美聯儲有意縮減量化寬鬆的規模，市場交易者們立刻開始推高利率，而利率升高是美聯儲不願意看到的，這就形成了悖論，即係縮減量化寬鬆就會提高利率，利率提高就不能縮減量化寬鬆，結果是報紙和電視台每個月都會看到美聯儲縮減量化寬鬆的言論，但最後都無法執行。即便是某一次，美聯儲縮減了量化寬鬆規模，而利率一旦大幅度上升，美聯儲又會第一個投哂降，繼續加大量化寬鬆規模。這就好像毒癮，一旦染上，絕對難戒。投資者自然不會等到美債岌岌可危的時候才找其他避險投資品種，投資者會提前做準備，這就看誰準備的早。

美債違約越早對美國越有利，一旦等到2020年後違約，對美國的打擊將會更大。畢竟現在老齡化不明顯，量化寬鬆可以立即結束。美國應該實行嚴厲的緊縮政策，問題是共和民主兩黨都不願意承擔惡名，共和黨上台還是一貫討好選民，大搞寬鬆。

美債違約才能讓美國選民驚醒，不能再靠過度借債維持美國經濟，不緊縮不行。筆者希望，美國這次債務上限不能通過，評級機構降低美國信用評級到垃圾級別，國債體系徹底垮掉，美國政府關門大吉，華爾街冧市，大銀行紛紛倒閉，這樣州政府可以自治管理地區經濟，中小銀行機構可以崛起，中小企業可以得到融資和市場份額，美國人的大政府和大福利春秋大夢可以破滅，這樣美國佬就可以想想如何勤奮存錢過日子，每個人都節衣縮食，這樣美國才能第二次崛起，否則，大英帝國的沒落就是好例子。

另一方面，美債違約將對中國和日本造成致命性打擊，兩國都高度依賴對美出口拉動經濟，兩國都有超過1萬億美元外匯儲備，為了保護自己的外匯儲備，中日兩國不得不大量買進美元，拋出本幣，日元和人民幣急速貶值，人民幣貶值立刻造成房地產泡沫破裂。出口陷於停滯，外匯大量流出中國。