中國央行使用借貸便利工具

中國人民銀行擴大借貸便利（Lending Facility）工具，向銀行注入流動性，壓低企業借貸成本，同時拉高公債需求。資本外逃和美元還款使中國人民銀行的資產負債表萎縮，為了抵銷縮水，中國人民銀行推出短期貨幣工具，包括中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）和常備借貸便利（Standing Lending Facility，SLF），不再靠減準減息向市場注資。

借貸便利是貨幣工具，央行可藉此向流動性不足的金融機構提供資金，這種做法有兩大優點：

1.    中國人民銀行改用借貸便利，就無需要繼續進行減準減息，因為減準減息會加劇資本外流，減息可能吹大樓市泡沫

2.    現時銀行資金充裕，大買中國國債，壓低了實體經濟的長期借貸成本

由於現時中國企業財務轉趨保守，不像以往積極借貸，過去 12 個月，許多中國公司的自由現金流（Free Cash Flow）都由負轉正，未來 12 個月應會持續。企業減少資本開支是一件好事，不過，中國人民銀行注資市場柩刺激經濟增長，這個算盤可能失效，因為企業不願開支，反而把資金存起來，加上國際債劵市場的氣氛狂熱，中國債劵市場也出現同一情況，和價格呈反向走勢的殖利率跌到 10 年新低，逼使中國人民銀行出手減低泡沫。