新加坡經濟逐步隱藏危機

新加坡經濟逐步隱藏危機，原因在於幾個方面。2009年至2013年期間，美國聯邦儲備局採用量化寬鬆貨幣政策，導致全球有近4兆美元的熱錢流向新興市場，投機客在低利率的美國和日本高額貸款，再利用這筆資金投資價格飛升的新興市場資產，但供不應求的結果導致新興市場的資產價格狂飆。熱錢流入加上新加坡政府希望透過貨幣升值，以抑制物價上升，新加坡特殊的利率操作使低利率政策更容易引發信用泡沫，原因是新加坡銀行同業拆借利率（Singapore interbank offered rate）與美國聯邦基金目標利率連埋，目的是為了避免新加坡兌美元匯率出現大幅波動。但2008年金融危機後，美國聯邦儲備局將利率維持在接近於零的低水平，對於經濟仍處於快速成長階段的新加坡來講，低利率水平使得房貸和商務貸款的利率偏低，借款便宜導致信用過度擴張。根據新加坡政府的統計數據，當新加坡銀行同業拆借利率跌至1%以下，新加坡私營企業貸款便迅速膨脹，自2010年至今大幅增長133%。2013年第一季度，新加坡的貸款增長率達到19.2%，但同時GDP的年增長率僅有1.3%，將近18%的落差是亞洲國家最高。此外，2012年新加坡家庭負債佔GDP的比例也達到75%。2010年至今，新加坡家庭負債的年增長率高達41%，但家庭收入只增長25%，平均工資增長15%。如果美國聯邦儲備局持續採用低利率政策，就會讓新加坡的信用泡沫危機更加嚴重。坡幣兌美元的匯率，自上次金融危機之後，大幅上升22%。自2004年以來，新加坡房地產價格已經增長2倍。若以樓價租金比作計算，新加坡樓價是全球第三高，僅次中國和香港。若以樓價收入比來看，新加坡高達25.38，遠高於美國2.16、德國4.78、英國6.73、日本6.99。

樓價攀升也是導致新加坡家庭債務增加的原因之一，過去3年，新加坡房貸增長率平均達到18%，整體房貸佔GDP的比例達到46%。其中三分之一的房貸是用來投資，而非購買自用住宅。最大鑊的是，其中有高達70%的房貸是採用浮動利率，一旦美國聯邦儲備局加息，與美國連動的新加坡利率會隨之調升，增加房貸負擔，如此一來便很可能重蹈美國2008年的房貸泡沫危機。

維持低利率政策也會導致建造業泡沫，由於建造業屬於資本密集產業，一旦貸款成本變得低廉，便會進一步刺激更多地產開發商借錢起樓。根據統計，近年新加坡建築貸款的年增長率達到18%，銀行的建築貸款以及房貸佔GDP的比例更高達79%。新加坡政府是建造業泡沫的幕後搞手之一，包括機場改建、濱海灣花園等大型公共建設不斷推出，把泡沫愈吹愈大。

另一方面，新加坡金融業是泡沫經濟的最大受益者，2008年至2012年期間，新加坡金融服務業增長163%。近幾年金融業已成為新加坡第二大產業，僅次於建造業。現今新加坡金融業的資產規模已是新加坡整體經濟的6倍，包括本土和外資銀行握有的資產價值高達17兆美元。

自從金融風暴爆發以後，新加坡相對較安全與穩定的金融環境，成為國際資產管理公司在亞洲設點的首選。2007年至2012年期間，新加坡境內的資產管理規模每年平均增長9%，但2012年卻增加到22%。在新加坡管理的資產，其中70%投資其他東南亞國家，但這一點正是危機所在，因為其他東南亞國家同樣面臨國際熱錢流入的泡沫危機當中。同時，先前講過的建築貸款房貸激增，將使新加坡金融業暴露在迫近危機當中。